اقتصادكم

أعلنت وكالة التصنيف الائتماني "فيتش" الإبقاء على تصنيف المغرب فيما يتعلق بعجز السداد للإصدارات الأجنبية طويلة الأجل (IDR) عند "BB+" مع توقعات مستقرة. وتم تفحص جميع المؤشرات بما في ذلك تأثير الزلزال وعجز الميزانية والمديونية الاقتصادية واحتياطيات السيولة.

واشارت وكالة التصنيف إلى أن تصنيف المغرب بـ "BB+" يستند إلى عدة عوامل، بما في ذلك السياسات الاقتصادية الصحية التي تعزز مرونة الاقتصاد أمام الصدمات، والدعم الكبير من الجهات الرسمية الممولة، وهيكلة ميزانية دين مواتية واحتياطيات نقدية مريحة. ومع ذلك، تعادل هذه العوامل الإيجابية بمؤشرات التنمية والحكامة التي تقل عن تلك في البلدان المقارنة، وعجز ميزانية ودين عام مرتفعين، فضلاً عن ضعف تحمل البلاد للظروف الجوية السيئة.

ويفترض خبراء "فيتش" أن التأثير الاقتصادي للزلزال سيكون محدودًا في عام 2023، نظرًا لعدم وجود مناطق نشاط صناعي رئيسية في تلك المناطق. ومع ذلك، قد يتسبب في تعطيل تعافي قطاع السياحة إلى حد ما، لكنه لن يكون له تأثير كبير، حيث أن الإيرادات قد تجاوزت بالفعل مستوى ما قبل الجائحة بنسبة 32.5% لتصل إلى 71.4 مليار درهم حتى نهاية أغسطس.

عجز متوقع في الميزانية يصل إلى 4.8% خلال 2024

تتوقع "فيتش" تسجيل عجز ميزانية بنسبة 5% من الناتج المحلي الإجمالي في 2023، مقابل 5.2% في عام 2022. وقد دعمت الزيادة الطفيفة في المداخيل(+0.9% على أساس سنوي حتى شتنبر) زيادة في الموارد الضريبية. ولكن النفقات الحكومية تعرضت لضغوط زيادة (+7.2% على أساس سنوي) نتيجة للجفاف ومستوى مرتفع للتضخم. وبالرغم من أن الدعم لأسعار الغاز كان أقل من التوقعات الميزانية، إلا أن الدعم للمواد الغذائية قد ازداد وتسارعت استثمارات البنية التحتية المائية.

وفي 2024، تتوقع الوكالة أن ينخفض عجز الميزانية إلى 4.8% من الناتج المحلي الإجمالي و4% في 2025، وهذا أعلى من التوقع المتوسط للتصنيف "BB" بنسبة 3.2%. ومع ذلك، هناك مخاطر كبيرة تهدد سيناريو تحسن الأوضاع التدريجي للأمور المالية العامة. 

وأعلنت السلطات عن خطة إعادة إعمار بقيمة 120 مليار درهم (8.5% من الناتج المحلي الإجمالي) على مدى خمس سنوات. وتقول "فيتش" : "نحن نفترض أن الحكومة ستتحمل جزءًا من تكلفة إعادة الإعمار من خلال زيادة النفقات الاستثمارية من خلال النفقات الميزانية، ولكن سرعة التنفيذ تبقى مجهولة". علاوة على ذلك، قد تزيد هذه الجهود في مجال إعادة الإعمار من التحديات المتعلقة بتنفيذ النموذج الجديد للتنمية.

مديونية عمومية عالية بهيكلة مواتية

من المتوقع أن يزيد دين الخزينة ليصل إلى 74.1% من الناتج المحلي الإجمالي بحلول 2025، مقارنة بنسبة 71.6% في 2022، وفقًا لوكالة التصنيف. وتتوقع أن يزيد دين الجهات الحكومية إلى 67.9% من الناتج المحلي الإجمالي في 2025، مقابل 66.2% في 2022، وهذا يفوق بكثير التوقع المتوسط للتصنيف "BB" المتوقع بنسبة 51.9%. 

وتصل نسبة المديونية العمومية بالعملة المحلية إلى 73.1% في نهاية 2022، وقرابة 90% منها بأسعار ثابتة، مما يحد من مخاطر تغيير أسعار الصرف وأسعار الفائدة. ويجب الإشارة إلى أن مرونة تمويل المغرب مدعومة بالوصول إلى قاعدة واسعة من المستثمرين المحليين ودعم قوي من الجهات الرسمية الممولة، والتي يفترض أنها ستساهم في تمويل تكاليف إعادة الإعمار وزيادة احتياجات الاقتراض.

النمو الاقتصادي ما يزال معرضًا للمخاطر

تباطأ النمو الحقيقي للناتج المحلي الإجمالي إلى 1.3% في 2022، نتيجة لانخفاض الإنتاج الفلاحي (-12.9%). وتتوقع "فيتش" نموًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 2.7% في 2023، مدعومًا بتحسن الفلاحة وجهود إعادة الإعمار التي يمكن أن تحفز النمو الاقتصادي في 2024 و2025، والذي من المتوقع أن يصل إلى 3.2% و3.3%، على التوالي.

ومع ذلك، يظل النمو في المغرب متوقفًا على هطول الأمطار. بالإضافة إلى ذلك، يزيد تفاقم الوضع الاقتصادي العالمي، مما يعزز تقلب أسعار المواد الخام ويؤدي إلى زيادة ضغوط التضخم، وبالإضافة إلى ذلك، تباطؤ منطقة الأورو، وبالتالي يشكلان مخاطرًا على آفاق النمو.

تراجع ضغوط التضخم

ارتفع معدل التضخم إلى 10.1% في فبراير قبل أن يتراجع إلى 5% في غشت، بسبب القيود المؤقتة على التصدير وانخفاض أسعار الطاقة. "نتوقع متوسط تضخم بنسبة 5.8% في 2023 وتراجعًا إلى 2.4% في 2025، أدنى من المتوسط المتوقع "BB" بنسبة 3.4%، مع تراجع أسعار الطاقة وتراجع توقعات التضخم وتحسن إنتاج المحاصيل الزراعية"، تتوقع وكالة التصنيف.

احتياطيات نقدية ضخمة

تحسنت احتياطيات الصرف الأجنبي في المغرب في م 2023، بفضل إصدار السندات الأوربية (2.5 ملايير دولار) وأداء جيد للصادرات، بلغت 35.3 مليار دولار في شتنبر 2023. "نتوقع أن تبقى تغطية الاحتياطات، التي تمثل متوسط 5.9 أشهر من المدفوعات الخارجية الحالية في 2024 و2025، أعلى من نظرائها ( 4.4 أشهر للمتوسط المتوقع 'BB')، بفضل زيادة الاستثمارات الأجنبية المباشرة بشكل أساسي"، تختتم الوكالة.