اقتصاد كم

 خفضت شركة BMCE Capital Global Research (BKGR) السعر المستهدف لسهم "طاقة المغرب" من 2.977 درهم إلى 2.816 درهم، مع الإبقاء على توصيتها بـ"الشراء"، وفق مذكرة بحثية بتاريخ 21 شتنبر. وبناءً على سعر السهم البالغ 1.720 درهم في 18 شتنبر، فإن السعر المستهدف الجديد يعكس إمكانية ارتفاع بنسبة 63,7%.

وأرجعت BKGR مراجعة تقييمها بشكل أساسي إلى تأخر مساهمة المشاريع الجديدة ضمن توقعاتها، إلى جانب اعتماد فرضيات أكثر تحفظاً بشأن جاهزية وحدات الإنتاج وأسعار المواد الأولية. كما أخذت الدراسة في الاعتبار تأثير تطور سعر صرف الدولار مقابل الدرهم على الإيرادات المرتبطة بآليات الفهرسة التعاقدية.

وخلال النصف الأول من 2026، تراجع رقم معاملات "طاقة المغرب" الموحد بنسبة 5,4% إلى 5,1 مليارات درهم، في ظل انخفاض إنتاج الكهرباء إلى 6.684 جيغاواط ساعة، على خلفية برنامج الصيانة. كما انخفض معدل جاهزية الوحدات من 1 إلى 6 من 91,7% إلى 86,6% خلال عام واحد.

ورغم تراجع النشاط، تحسن الأداء التشغيلي والمالي للشركة، إذ ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بنسبة 0,7% إلى 1,66 مليار درهم، فيما استقر الناتج التشغيلي عند 1,25 مليار درهم. وارتفع صافي الربح حصة المجموعة بنسبة 5,8% إلى 462 مليون درهم، مدعوماً خصوصاً بانخفاض تكاليف الاستغلال بنسبة 6,9% وتحسن النتيجة المالية. كما تراجع صافي الدين الموحد بنسبة 13% منذ بداية السنة إلى 4,62 مليارات درهم بنهاية يونيو.

وتتوقع BKGR أن يبلغ رقم معاملات "طاقة المغرب" 11,1 مليار درهم خلال 2026، مقابل صافي ربح حصة المجموعة قدره 992 مليون درهم. وعلى المدى المتوسط والطويل، تستند التقييمات إلى مساهمة تدريجية لمشاريع الشركة في الطاقات المتجددة والغاز وتحلية المياه، إضافة إلى البنيات التحتية لنقل المياه والكهرباء، مع بقاء آجال دخول هذه المشاريع حيز التشغيل ومستويات ربحيتها عوامل أساسية في تحديد التوقعات.