اقتصادكم

أوصى مركز الأبحاث "بي إم سي إي كابيتال غلوبال ريسيرش" (BKGR) المستثمرين "بتجميع" أسهم "سنلام المغرب"، متوقعا سعرا مستهدفا بقيمة 1.120 درهم، أي بارتفاع بنسبة 12 % مقارنة بالسعر المسجل بتاريخ 23 يونيو 2023. وأفاد مركز الأبحاث في مذكرته الأخيرة "Equity Flash" المخصصة لشركة سنلام المغرب؛ "إننا نوصي بتجميع سهم سنلام المغرب حيث إننا قد رنا قيمته بما يعادل 1.120 درهم لمستويات السعر إلى الأرباح (P/E) مستهدفة مهمة للغاية (12,3 ضعفا خلال سنة 2023 و11,6 ضعفا خلال سنة 2024)".

وأوضح محللو المركز أن تقدير القيمة هذا يأخذ بعين الاعتبار تموقع "سنلام المغرب" بصفتها رائدا في فروع السيارات والصحة، والتطور المستمر لاستراتيجيتها للرقمنة التي تمكنها من تعزيز جودة الخدمات المقترحة على الزبناء، واستقرارها المالي الذي ينعكس من خلال مستوى جد مريح في ما يتعلق بهامش الملاءة (168 % في 2022 مقابل الحد الأدنى التنظيمي البالغة نسبته 100 %)، وكذا تنوع محفظة توظيفاتها العقارية. وأورد مركز الأبحاث بأن سنلام المغرب، التي تستحوذ على حصة إجمالية في السوق تبلغ 10,9 % خلال سنة 2022، تحتل المركز الخامس ضمن لائحة شركات التأمين بالمغرب وتظل رائدة في فرع التأمين غير تأمين الحياة (بحصة سوقية نسبتها 17,3 %)، مع تحقيق رقم معاملات يناهز 84 % في هذا الفرع، مشيرا إلى أنه من شأن الشركة المؤمنة أيضا توطيد تموقعها ضمن هذا النشاط بفضل الإطلاق المستمر لعروض جديدة وإرساء حلول رقمية لفائدة زبنائها.

وأفاد المحللون كذلك بأنه في ظل سياق يتسم بمنحى سيء على مستوى أسواق الأسهم والسندات، فإن التوظيفات العقارية لسنلام المغرب، والتي تمثل 15 % من محفظتها (مقابل ما يقارب 3 % بالنسبة للقطاع سنة 2022)، تشكل محركا مهما لنمو الشركة نظرا لاستقرار العائدات التي تحققها هاته التوظيفات. وعلاوة على ذلك، أبرز مركز الأبحاث "بي إم سي إي كابيتال غلوبال ريسيرش" أن تفعيل مشروع إعادة الشراء من طرف "هولماركوم" و"أطلنطا سند" لحصص "القرض الفلاحي" في "مصرف المغرب" يمكن أن يشكل تهديدا للمؤمن، سيما على مستوى نشاط التأمين البنكي، باعتبار الشراكة الحصرية التي يتوفر عليها البنك مع المؤمن.

وأضاف المصدر ذاته أنه "على الرغم من ذلك، فإن إنهاء هذا العقد لا يتوقع أن يكون له تأثير ملموس على مردودية سنلام المغرب، وذلك راجع بالأساس إلى آلية المشاركة بالفوائد التي يتلقاها المؤمنون في إطار فرع منتجات الحياة". ومن جهة أخرى، يتوقع المحللون أن التقارب المرتقب بين مجموعتي "سنلام" و"أليانز" على المستوى الإفريقي من خلال تأسيس شركة مختلطة يبدو أنه يصطدم بصعوبات تنظيمية بالمغرب. وأوضح المركز أنه "في الواقع، ولأسباب تنافسية ووفقا لقرار مجلس المنافسة، فإن الطرفين سيلتزمان بإبقاء شركتيهما المغربيتين مستقلتين ويجب أن يواصلا المنافسة على مستوى السوق الوطني للتأمين".

ومن جانب التوقعات، يراهن المحللون بالنسبة للشركة المؤمنة، خلال سنة 2023، على أقساط صافية مكتسبة ترتفع بنسبة 4,7 % إلى 5,63 مليار درهم، وذلك يعزى أساسا إلى التباطؤ المرتقب في أقساط فرع السيارات الناتج عن قلة أشباه الموصلات الذي سيؤثر سلبا على مبيعات قطاع السيارات، بالإضافة إلى تأثير تعميم التأمين الإجباري عن المرض على مستوى فرع المرض. كما يتوقع المحللون ارتفاعا بنسبة 3,9 % في النتيجة التقنية لتصل إلى 355 مليون درهم، بما في ذلك التراجع بنسبة 3 % في النتيجة المالية الذي عوضه التحكم الجيد المرتقب في الخسائر، وكذا الارتفاع الطفيف بنسبة 1,5 % في النتيجة الصافية لتبلغ 375,8 مليون درهم.

وبالنسبة لسنة 2024، يتوقع مركز الأبحاث ارتفاعا نسبته 6,6 % في الأقساط الصافية المكتسبة لتبلغ 6,004 مليار درهم مدعومة بالأساس بالاستئناف المرتقب لمبيعات السيارات. وفي الجزء العملياتي، يرتقب أن تتحسن النتيجة التقنية بنسبة 6,2 % لتصل إلى 377 مليون درهم، مدعومة بالأساس بتوجه أفضل للأسواق المالية. وهكذا، من المتوقع أن تسجل النتيجة الصافية ارتفاعا بنسبة 5,3 % لتبلغ 396 مليون درهم.