اقتصادكم

 

رغم تراجع طفيف في مؤشر الثقة، لا يزال التفاؤل سائداً في بورصة الدار البيضاء، حيث سجل مؤشر الثقة AGR انخفاضاً بـ 1,5 نقطة خلال شهر أكتوبر 2025، ليستقر عند 61,6 نقطة مقابل 63,1 نقطة في الشهر السابق.

وحسب تقرير Attijari Global Research (AGR)، فإن هذا المستوى يعكس استمرار السوق في منطقة "الاطمئنان"، مدعوماً باستقرار الأوضاع الماكرو-اقتصادية وصلابة نتائج الشركات المدرجة.

انخفاض ثقة المستثمرين الأجانب

يرجع هذا التراجع بالأساس إلى تغير في موقف المستثمرين الأجانب، الذين انتقلوا من حالة الاطمئنان إلى الترقب، بعد أن تراجع مؤشرهم بـ 17,9 نقطة ليستقر عند 47,5 نقطة. ويشكل هذا الانخفاض تحولاً نفسياً ملحوظاً في سلوك هذه الفئة من المستثمرين.

ثبات وثقة لدى المستثمرين المحليين

في المقابل، أظهر المستثمرون المحليون، الذين يمثلون حوالي 89% من حجم السوق، مستوى عالياً من المرونة والثقة:

المؤسسات المالية و صناديق الاستثمار (OPCVM): 61,5 نقطة، شبه مستقرة؛

الفاعلون المرجعيون: 67,2 نقطة، بارتفاع 3,5 نقاط؛

المستثمرون الأفراد: 68,4 نقطة، بارتفاع 4,3 نقاط مقارنة بالربع السابق.

تراجع التوقعات قصيرة وطويلة الأمد

أبرز استطلاع AGR أن 57% من المستثمرين يتوقعون ارتفاع مؤشر MASI خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، مقابل 74% في المسح السابق؛ 38% فقط من المشاركين يتوقعون تحسناً في حجم التداول، مقابل 62% سابقاً؛ أما على المدى الطويل، فإن 29% فقط ينوون تعزيز استثماراتهم في السوق، مقابل 59% في الربع السابق.

ثقة مستمرة في النتائج السنوية

رغم الحذر العام، لا تزال الثقة في النتائج المالية السنوية للشركات قوية، حيث يتوقع 63% من المستثمرين صدور نتائج "ذات جودة جيدة" خلال 2025، مما يعكس استقراراً في الثقة الهيكلية بأساسيات السوق.

تحسن في المؤثرات الجيوسياسية... وقلق داخلي

يشير التقرير إلى تراجع المخاوف المرتبطة بالتقلبات الجيوسياسية العالمية فقط 40% من المستثمرين يرون أن السياق الدولي قد يؤثر سلباً على السوق، مقابل 62% في الاستطلاع السابق. بالمقابل، برز تزايد في المخاوف ذات الطابع السياسي والاجتماعي الداخلي: 43% من المستثمرين يعتقدون أن الوضع السياسي أو الاجتماعي قد يُثقل كاهل السوق، مقابل 6% فقط في الربع الماضي.

سوق واعدة... رغم الحذر

يعكس هذا التباين بين المعطيات الخارجية والداخلية صورة لسوق هيكلياً متينة لكنها نفسياً حساسة. وتبقى الثقة مرتفعة في مستقبل الاقتصاد المغربي القريب، حيث أعرب 80% من المستثمرين عن ثقتهم في تطور المناخ الاقتصادي خلال الأشهر المقبلة.

ويواصل مؤشر AGR ICIB تأرجحه في منطقة "الاطمئنان" منذ سنتين (ما بين 50 و75 نقطة)، مواكباً بذلك صعود مؤشر MASI الذي انتقل من 9.200 نقطة سنة 2022 إلى أزيد من 18.500 نقطة بنهاية 2025.

مؤشر AGR: مقياس نفسي للسوق

يُعتبر مؤشر الثقة AGR بمثابة مقياس نفسي دقيق لحالة السوق، تم تطويره اعتماداً على عينة من 35 مستثمراً يمثلون الفئات الأساسية الفاعلة: المستثمرون المؤسسيون، الأفراد، الفاعلون المرجعيون، والأجانب.

ويركز المؤشر على البُعد السلوكي والعاطفي للسوق، ما يُمكّن من قراءة أعمق لتوجهات المستثمرين، تتجاوز الأرقام والمؤشرات المالية الكلاسيكية.

وعلى أعتاب 2026، تواصل بورصة الدار البيضاء التأكيد على صلابتها الهيكلية، مدعومة بركائز الاقتصاد الوطني، وضبط السياسات النقدية، وثقة المستثمرين المحليين. أما التحدي الأبرز فيبقى الحفاظ على هذه الثقة في ظل السياق الاجتماعي والسياسي المتغير، وتعزيز جاذبية السوق للمستثمرين الأجانب مجدداً.

عن "Boursenews" بتصرف