اقتصادكم

يتوقع محللو بنك CFG، سنة 2025، أن يسجل إجمالي أرباح الشركات المدرجة في بورصة الدار البيضاء زيادة بنسبة 18.1% في 2025، وفقاً للسيناريو المركزي لبنك CFG. مع الأخذ بعين الاعتبار التعديلات على البنود الاستثنائية المتوقعة في 2024، خاصة التعويضات المدفوعة من قبل شركة اتصالات المغرب في إطار الإجراءات القانونية، لشركة وانا كوربوريت عن "ممارسات مناهضة للمنافسة"، فإن الأرباح المعدلة من المتوقع أن ترتفع بنسبة 7.4% لتصل إلى 43.484 مليون درهم في 2025.

أما بالنسبة لنسبة السعر إلى الأرباح Price earning ratio (PER) المتوقع في عام 2025، فهي تقدر بـ 18.4 ضعف الأرباح. وعلى الرغم من أن هذا الرقم قد يبدو غير مرتفع عند مقارنته بمستويات التقييم التاريخية، حيث كانت السوق تتداول في المتوسط عند حوالي 18 ضعف الأرباح خلال العقد الماضي، إلا أنه لا يمكن الاعتماد فقط على المعدلات التاريخية لاستنتاج تقييم السوق الحالي، بحسب ما أشار البنك في تقريره.

إلى أين يتجه مؤشر مازي في عام 2025؟

إذا بلغ معدل سعر الفائدة إلى المستوى النظري البالغ 19.7x، يتوقع بنك CFG أن يشهد السوق ارتفاعاً بنسبة 6.8% في 2025. وفي حال تم تخفيض أسعار الفائدة، فإن هذا سيعزز بشكل كبير من إمكانيات السوق الصاعدة. وإذا شهدنا انخفاضاً في الأسعار، من المتوقع أن يرتفع السوق بشكل أقوى، ويقول الخبراء"نعتقد أن عودة التضخم إلى مستوياته الطبيعية وتحسن الميزانية العامة سيسهمان في استقرار أسعار الفائدة أو حتى استمرار التيسير خلال الأشهر المقبلة."

الإجراءات الموصى بها لعام 2025

على المدى المتوسط والطويل، يوصي محللو بنك CFG بالتركيز على الأسهم التي تتمتع بالخصائص التالية:

- التموقع في القطاعات الواعدة ذات إمكانات النمو المرتفعة، والقدرة على الاستفادة من هذا النمو.
- نموذج أعمال يعتمد على تدفقات مالية متكررة وقابلة للتنبؤ ومستدامة.
- مستويات تقييم جذابة تدعمها آفاق نمو مستقبلية، حيث يجب أن تكون التقييمات متناسبة مع نمو الأرباح المتوقع.

بالنسبة للمستثمرين الذين يملكون أفق استثماري متوسط الأجل، يوصى بمحفظة متنوعة تشمل الأسهم التالية التي تتمتع بعوائد إجمالية (بما في ذلك الأرباح) أعلى من المتوسط، مع ملف مخاطر أقل من السوق:

- البنوك: التجاري وفا بنك، مصرف المغرب.
- الصحة: أكديطال.
- البنية التحتية واللوجستيات: مرسى المغرب.
- السلع الاستهلاكية: Mutandis.
- التكنولوجيا الجديدة: HPS.
- العقارات الإيجارية: أراضي كابيتال.
- البناء: TGCC.
- الاتصالات: اتصالات المغرب.

وتتميز هذه المحفظة بتوازن جيد بين القطاعات، مع تضمين أسهم ذات مضاعفات تقييم مرتفعة، ولكن مبررة بإمكانية استمرار نمو الأسعار على المدى المتوسط. كما تشمل أسهماً بأسعار معقولة في عام 2024، مما يوفر فرصاً للربح على المدى القصير والتفوق على السوق في الأمد المتوسط.