اقتصادكم

بعد عامين متتاليين من الأداء العالي، يبدو أن سوق الأسهم يسير على الطريق الصحيح لمواصلة زخمه في عام 2025 مع نمو بنسبة 9٪ تقريبًا اعتبارًا من 15 يناير. ووفقا لتوقعات BMCE Capital Research (BKGR)، يمكن لمؤشر مازي أن يسجل ارتفاعا كبيرا يقارب 14% في سيناريو مركزي، مدعوما بمجموعة من المحفزات الاقتصادية والمالية والهيكلية المواتية.

في الواقع، تتصور BMCE Capital Research ثلاثة مسارات متميزة لمازي في عام 2025، اعتمادا على نمو الأرباح وفرضيات التقييم:

في السيناريو المركزي، يمكن أن يرتفع مؤشر مازي بنسبة +14%، مدفوعًا بنمو الأرباح بنسبة +23% ومضاعف الربحية الآجل المقدر بـ 17.7 مرة. ويعكس هذا السيناريو استمرارية الزخم التصاعدي للسوق ويؤكد الجاذبية الحالية للتقييمات.

من ناحية أخرى، يتوقع السيناريو الحذر ركود الأرباح (0٪) مع مضاعف ربحية يبلغ 21.6 مرة، مما قد يؤدي إلى انخفاض المؤشر بنسبة -7.6٪. وتعكس هذه الحالة خطر التصحيح في سياق ظروف الاقتصاد الكلي غير المواتية أو عدم اليقين الذي طال أمده.

أخيرًا، في سيناريو متفائل، حيث تقفز الأرباح بنسبة 35% ويتم تعديل مكرر الربحية إلى 16.0x، يمكن أن يسجل مازي أداءً متفوقًا بنسبة +24.8% أعلى من ذلك المسجل في عام 2024.

وباختصار، فإن تطور المؤشر سوف يرتبط ارتباطاً وثيقاً بتطور القدرة على تحقيق الأرباح.

إمكانات قوية لنمو الأرباح

ويؤكد مركز BMCE Capital Research أن جاذبية سوق الأوراق المالية مثيرة للاهتمام بفضل القدرة الربحية القوية. وبعد تباطؤ محدود في عام 2024 (+5.1%) بسبب المخصصات الاستثنائية، يمكن أن يصل نمو أرباح الشركات المدرجة إلى 22.7% في عام 2025. وستكون هذه الديناميكية مدفوعة بما يلي:

- توحيد النتائج في قطاع الاتصالات.

- إنعاش الأنشطة العقارية بفضل التعديلات المحاسبية المواتية؛

- تنفيذ أول المشاريع الصناعية والطاقة.

ووفقا لـ BKGR، فإن هذا التحسن في الأساسيات يمكن أن يشجع عودة المستثمرين إلى سوق الأسهم، سيما في سياق التقييمات الجذابة.

المحفزات المالية لدعم الإجراءات

ومن منظور السوق المالية، يتوقع مركزالأبحاث استمرار السياسة النقدية التيسيرية في عام 2025، إلى جانب انخفاض أسعار الفائدة والتضييق التدريجي للفروق بين الأسهم والسندات. وبالتالي فإن هذه العناصر ينبغي أن تشجع المراجحة لصالح الأسهم.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن تعزيز عمق السوق من خلال إمكانية العفو الضريبي. علاوة على ذلك، فإن إعادة دمج بورصة الدار البيضاء في فئة الأسواق الناشئة يمكن أن يجذب المزيد من المستثمرين الأجانب، وبالتالي تعزيز تدفقات السيولة إلى سوق الأوراق المالية.

الظروف الاقتصادية المواتية

ومن المتوقع أن ينمو الاقتصاد الوطني بنسبة 3.9% سنة 2025 بعد 2.6% سنة 2024، ومن المتوقع أن يستفيد، بحسب BKGR، من إحياء الطلب الوطني ومشاريع الهيكلة الكبرى مثل تنظيم كأس الأمم الإفريقية (كان 2025). ومن المتوقع أن تحفز هذه المشاريع النشاط الاقتصادي، خاصة في قطاعي العقارات والبنية التحتية.

ومع ذلك، يحذر المحللون من بعض المخاطر الاقتصادية الكلية. ويمكن أن يستمر الضعف المناخي، وخاصة المرتبط بالإجهاد المائي، في التأثير على الإنتاجية الزراعية. علاوة على ذلك، فإن التضخم، وإن كان معتدلا عند 1% في عام 2024، يمكن أن يتسارع إلى 2.4% في عام 2025، تحت تأثير التعويض التدريجي لبعض منتجات الطاقة.

في نهاية المطاف، مع توقع نمو الأرباح على مستوى عالٍ، وتقييمات تنافسية وبيئة مالية مواتية، ترى BKGR عامًا جديدًا واعدًا لسوق الأسهم. على الرغم من استمرار بعض المخاطر، يبدو أن مؤشر ماسي قادر على تمديد زخمه التصاعدي حتى عام 2025.