اقتصادكم

أوصت Attijari Global Research (AGR)، في تقرير بحثي حديث حول الأسهم، بالاكتتاب في الطرح العام الأولي (IPO) لشركة كاش بلوس.

وجاء في التقرير:"يدخل سهم كاش بلوس إلى البورصة بناءً على مضاعفات تقييم مناسبة، مبرّرة بآفاق نمو الأرباح بحلول سنة 2030. وبحسب رأينا، فإن عوامل المخاطر المذكورة في هذا التقرير (انظر مصفوفة AGR) سيتم تهميشها من طرف المستثمرين في البورصة، على الأقل على المدى المتوسط".

ويأتي طرح كاش بلوس في ظرفية بورصية إيجابية جداً، حيث يحقق مؤشر MASI أداءً تاريخياً بلغ 74% منذ بداية 2023، مع زيادة شهية المستثمرين للاكتتابات الجديدة، وفق المصدر نفسه.

ويشير محللو AGR إلى أن رأيهم الإيجابي يستند إلى مجموعة من العوامل. فحسب قولهم، تُعدّ كاش بلوس، باعتبارها أحد أبرز الفاعلين في مجال مؤسسات الدفع في المغرب، في موقع جيّد للاستفادة من الظروف القطاعية الملائمة، لاسيما مع تنامي التحويلات الرسمية بفضل الدينامية الجديدة لدى فئتي المغاربة المقيمين بالخارج (MRE) والقطاع السياحي، إضافة إلى تسارع رقمنة المعاملات والدفع الإلكتروني في المغرب، مع دعم قوي من الدولة لتعزيز الشمول المالي.

كما أن نموذج كاش بلوس الهجين، الذي يجمع بين شبكة وكالات واسعة وحلول دفع رقمية، يجعلها مؤهلة لخدمة الفئات الأقل استفادة من الخدمات البنكية مع مواكبة انتقالها التدريجي نحو الحلول الرقمية. ويرى محللو AGR أن هذا النموذج يمنح الشركة ميزة تنافسية مقارنة بالفاعلين الرقميين الجدد، وخاصة النيوبنوك.

ويعتقد المحللون أيضاً أن مشروع النمو الخاص بكاش بلوس خلال الفترة 2025-2030 يبدو واقعياً، حيث تتوقع الشركة معدل نمو سنوي مركب بلغ 10.6% في الإيرادات، مدعوماً بتوسيع الشبكة التجارية، والتركيز على المناطق ذات الإمكانات العالية، وتسريع الرقمنة عبر إطلاق "السوبر آب" التي تتضمن محفظة M-Wallet، إلى جانب تنويع مصادر العمولات.

وبناءً على سيناريو النمو هذا، تعتبر مضاعفات تقييم سهم الشركة مناسبة؛ إذ يبلغ متوسط مضاعف الربحية P/E = 16.2x خلال الفترة 2025-2030، وهو ما يعكس خصماً بنسبة 20% مقارنة بالمستويات المعتمدة في السوق الوطنية.

كما يبلغ متوسط عائد التوزيعات D/Y أكثر من 5% خلال الفترة ذاتها، وهو ما يمثل ضعفي العائد الذي يوفره مؤشر MASI.

وستكون كاش بلوس أول شركة Fintech تُدرج في بورصة الدار البيضاء. وهي تعد فاعلاً بارزاً في قطاع الخدمات المالية في المغرب، خصوصاً في أنشطة تحويل الأموال.

وتساهم الشركة، بفضل شبكتها التي تضم 4,909 وكالة موزعة على 119 منطقة، في تعزيز الوصول إلى الخدمات المالية لفائدة الفئات غير المتعاملة مع البنوك.