اقتصادكم 

 

حققت شركة لابيل في أداءً قوياً خلال الربع الثاني من 2025، مؤكدةً استمرار دينامية النمو منذ بداية العام. ووفقاً لمذكرة صادرة في 8 غشت، أبقت “سَهام كابيتال” على توصيتها بشراء السهم، مع الحفاظ على هدف سعر عند 6.500 درهم، ما يعكس إمكان ارتفاع بنسبة 36,9% مقارنة بسعر الإغلاق في نفس التاريخ.

وسجلت الشركة المتخصصة في التوزيع ارتفاعاً في رقم معاملاتها بنسبة 16,2% خلال الربع الثاني (+13,9% في النصف الأول)، مدعومةً بالأداء القوي لفئة السوبرماركت والنمو المتسارع لـ أتقداو (+20,7% في الربع)، بفضل افتتاحات سنة 2024 (+33% في المساحة التجارية لهذا النمط). وبلغت الهامش الخلفي 14,8% في الربع الثاني و13,1% في النصف الأول، بزيادة 80 نقطة أساس على أساس سنوي، مدعومةً باقتصاديات الحجم وحقوق افتتاح متاجر supeco.

بلغ نمو المبيعات على أساس مماثل +3% في النصف الأول (+4% في الربع الثاني)، متجاوزاً التوقعات السنوية (+2,7%). وعلى مستوى الفروع، حققت الهايبرماركت نمواً عضوياً بـ +3,5% خلال ستة أشهر، وهو مستوى أعلى بكثير من التوقعات، ما يعكس عودة تدريجية للقدرة الشرائية. أما السوبرماركت، فحققت نمواً عضوياً بـ +5,8%، متجاوزة بدورها التقديرات (+2,9%)، مستفيدة من انتعاش الاستهلاك. في المقابل، سجلت أتقاداو نمواً عضوياً بـ +2,5%، متأثرةً بتباطؤ التضخم الغذائي، لكنها تظل المحرك الرئيسي للمجموعة.

ساهمت الافتتاحات في إضافة 10,7 نقاط إلى نمو النصف الأول. ففي 2024، افتتحت لابيل في هايبرماركت واحد، و66 سوبرماركت، و3 متاجر أتكاداو، بينما شهد النصف الأول من 2025 افتتاح 42 متجر supeco (مقابل 4 فقط قبل عام)، معظمها على محور الدار البيضاء – الرباط. ولم يشهد النصف الأول افتتاح أي صيغة كبيرة جديدة، على أن تبدأ افتتاحات أتكاداو الكبرى اعتباراً من الربع الرابع.

جددت الإدارة أهدافها لعام 2025، والمتمثلة في تحقيق رقم معاملات بـ 19 مليار درهم، وتوسيع المساحة التجارية بنسبة تتراوح بين 15% و20%. وبلغت الاستثمارات حتى نهاية يونيو 750 مليون درهم، أي ما يمثل 50,6% من الميزانية السنوية، معظمها موجه لافتتاحات النصف الثاني.

وتتوقع Saham capital bourseأن تحقق المجموعة في 2025 رقم معاملات بـ 18,99 مليار درهم (+15,6%)، وهامش EBITDA مستقراً عند 9,3%، وصافي ربح نسبته 612 مليون درهم (+13,1%). وبالنظر إلى المضاعفات الحالية (P/E متوقع 2025 عند 20,3 مرة، وVE/EBITDA عند 8,5 مرة)، ترى الشركة أن السهم لا يزال جذاباً، مدعوماً بتوقعات نمو سنوي متوسط بـ +15,1% خلال الفترة 2024-2029.

وقال كريم بهوم، محلل الأسهم لدى “سَهام كابيتال”:“لقد فاجأتنا إيجابياً نتائج السوبرماركت في الربع الثاني، ما يؤكد متانة الموقع التنافسي للمجموعة. ورغم أن نمو أتكاداو على أساس مماثل كان أقل من توقعاتنا بفعل تباطؤ التضخم، فإن افتتاحات أتكاداو في 2024 ستواصل دفع النمو خلال العامين أو الثلاثة المقبلة. وتأكيد الإدارة لأهدافها (19 مليار درهم رقم معاملات، +15% إلى +20% زيادة في المساحة التجارية) يعزز ثقتنا في تنفيذ خطط التوسع. ومع إمكان ارتفاع بنسبة 36,9% عن السعر الحالي، نوصي بشراء السهم.