اقتصادكم

يتوقّع مركز الأبحاث "بي إم سي إي كابيتال غلوبال ريسيرش" (BKGR) أن يكون عام 2025 عامًا استثنائيًا في بورصة الدار البيضاء، مع قفزة منتظرة في الأرباح الصافية المجمعة لحصص المجموعة (RNPG) بنسبة +29,4%، لتصل إلى 40,5 مليار درهم، مدفوعة بعدة عوامل هيكلية ومالية.

ويشكل قطاع الاتصالات، وتحديدًا شركة اتصالات المغرب (IAM)، المحرك الأساسي لهذا الارتفاع، حيث من المرتقب أن تستفيد الشركة من تسوية النزاع القضائي مع inwi واسترداد مبلغ 1,34 مليار درهم، ما يمثل أكثر من 53% من النمو الإجمالي في الأرباح المتوقعة للبورصة.

البنوك تواصل الصعود... وبفضل سياسة الترشيد وخفض المخاطر

قطاع البنوك سيساهم بدوره بنسبة 16,8% من النمو المنتظر في الأرباح، مدعومًا بتحسن صافي الدخل البنكي وتراجع مستمر في كلفة المخاطر، ما يعكس نجاعة السياسة التشغيلية للمؤسسات المالية المغربية.

عودة الزخم لقطاع البناء... لكن الغاز يضغط على الهامش العام

يشير التقرير إلى تعافي ملحوظ في قطاع البناء والأشغال العامة (BTP)، مدفوعًا بانتعاش الطلب على الإسمنت، بما يُساهم بنحو 8% من النمو السنوي في الأرباح. في المقابل، يتوقّع أن يشكل قطاع المحروقات، خاصة TotalEnergies Marketing Maroc، نقطة سلبية بسبب تراجع الهوامش على مبيعات الوقود.

توزيعات سخية تعود بقوة في 2025

من المنتظر أن ترتفع توزيعات الأرباح بنسبة +25,7% لتصل إلى 25,1 مليار درهم، في ظل استرجاع اتصالات المغرب لسياساتها التوزيعية المعتادة. ورغم ارتفاع القيمة السوقية للعديد من الشركات، فإن مردودية التوزيع (Dividend Yield) سترتفع إلى 3,0% مقابل 2,9% سنة 2024.

مؤشرات إيجابية على التقييم: PER في تراجع مع تحسن الأداء

من المرتقب أن يصل رقم المعاملات الموحد إلى 298,8 مليار درهم (+8,6%)، فيما سيرتفع الربح التشغيلي بنسبة +16,3% إلى 84,2 مليار درهم. وبناءً عليه، تشير BKGR إلى تراجع مضاعف السعر إلى الربح (PER) إلى 20,8x في 2025، مقابل 23,6x في 2024، ما يدل على أن تقييم السوق لا يزال قائمًا على أسس واقعية.

أما في 2026، فتُتوقع عودة إلى وتيرة نمو أكثر اعتدالًا، مع أرباح صافية مجمعة تصل إلى 43,3 مليار درهم (+6,9%) وتوزيعات بـ25,9 مليار درهم (+3,5%)، مع استمرار القطاع البنكي والصناعي والتكنولوجي كمحركات رئيسية.

عن "boursenews" بتصرف