اقتصادكم

حافظت "سوجي كابيتال Sogécapital Bourse" على توصيتها بشراء سهم CFG Bank، ورفعت سعرها المستهدف من 245 درهما إلى 276 درهما، وهو ما يمثل إمكانية صعودية بنسبة 15.5% مقارنة بسعر الإغلاق في 26 فبراير. 

وتأتي هذه المراجعة بعد نشر النتائج السنوية لعام 2024، والتي تفوق التوقعات بكثير، مدفوعة بالربحية المتزايدة والنمو القوي وإدارة التكاليف الصارمة.

أداء 2024 يفوق التوقعات

مع استمرار تغير السوق البنكية المغربية، يتميز بنك CFG بقدرته على التكيف والابتكار، وهو ما مكنه من تحقيق نتائج محسنة بشكل كبير.

وبحلول عام 2024، حقق بنك CFG صافي دخل بنكي Produit Net Bancaire (PNB) قدره 941 مليون درهم، بزيادة قدرها 43.2% مقارنة بالعام السابق. أداء أعلى بنسبة 11,1% من توقعات "سوجي كابيتال"، وهو ما يؤكد صلابة النموذج الاقتصادي للبنك.

ويمكن تفسير هذا التفوق من خلال:

- نمو أنشطة الخدمات البنكية الاستثمارية، مدعومًا بعام استثنائي في سوق الرساميل (+22.2% في عام 2024) وانخفاض أسعار السندات (-50 نقطة أساس على السعر الرئيسي).

- ارتفاع العمولات البنكية، التي أصبحت تمثل 49.3% من صافي الدخل البنكي Produit Net Bancaire (PNB) ، مقارنة بـ 46.3% التي كانت متوقعة في البداية.

- أداء مميز في قطاع الاستشارات، حيث بلغت قيمة العمليات السوقية الثلاث (ECM) 3.3 مليار درهم.

إلى جانب نمو الإيرادات، نجح بنك CFG في تحسين ربحيته بشكل كبير:

- العائد على حقوق المساهمين بلغ 15.1%، متجاوزاً التوقعات البالغة 14.8%.

- معدل نمو ROCET1 الذي بلغ 20,6%، مقابل 19,9% متوقعة.

- ارتفعت النتيجة قبل الضريبة (RAI) بنسبة 75% لتصل إلى 341 مليون درهم، وهو ما يمثل تفوقًا بنسبة 14.2% مقارنة بالتقديرات.

- بلغ صافي الربح العائد للمجموعة (RNPG) 262 مليون درهم، بزيادة قدرها 57.7% خلال عام واحد، وأعلى بنسبة 2% من توقعات البنك.

وتعكس هذه النتائج الإدارة الفعالة والموقع الاستراتيجي المناسب، مما يمكّن بنك CFG من التميز في سوق مصرفية سريعة التغير.

هيكل مالي قوي

وعلى الرغم من دورة الاستثمار المستدامة، فإن البنك يحافظ على القرص:

- بلغ معامل التشغيل (CoEx) 58,8%، وهو تحسن قدره 1,2 نقطة مقارنة بالتوقعات.

- بلغت تكلفة المخاطر 41 مليون درهم، مما يعكس الإدارة الحكيمة والاستباقية لمخاطر الائتمان.

وفي ضوء هذه النتائج، قامت "سوجي كابيتال" بتعديل توقعاتها نحو الارتفاع:

- متوسط ​​العائد على حقوق المساهمين بنسبة 17.8% خلال الفترة 2025-2028، مقارنة بـ 16.6% في التقديرات السابقة.

- معدل نمو سنوي مركب منقح لإجمالي صافي الدخل البنكي بنسبة 25.5% خلال الفترة 2023-2028، بدلاً من 24.5% المخطط لها في البداية.

- زيادة متوقعة في القروض المستحقة، مع التركيز على قروض les prêts lombards (قرض قصير أو متوسط ​​الأجل يمنحه البنك مقابل ضمانات في شكل أوراق مالية كأسهم، سندات، صناديق استثمارية مشتركة، عقود تأمين على الحياة)، التي لا تزال تجذب نخبة العملاء.

بنك CFG: هل يزال مقوماً بأقل من قيمته الحقيقية؟

على الرغم من أن السهم قد ارتفع بالفعل بنسبة + 33.2٪ على مدى ستة أشهر، إلا أن Sogécapital تعتقد أنه لا يزال مقومًا بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بإمكانيات نموه.

وبلغ مضاعف السعر إلى الربحية لعام 2026 نحو 26.7 مرة ومضاعف السعر إلى القيمة الدفترية 4.3 مرة، مما يعكس الثقة في الربحية المستقبلية، كما ارتفعت القيمة السوقية إلى 8,36 مليار درهم.

ما هي المحفزات لعام 2025؟

من المتوقع أن يشكل عام 2025 معلمًا استراتيجيًا جديدًا لبنك CFG، مع وجود العديد من العناصر الرئيسية التي يجب مراقبتها:

- يوم أسواق رأس المال في ماي 2025، لرؤية أفضل لخارطة طريق البنك.

- إمكانية جمع الأموال (زيادة رأس المال أو إصدار ديون) لدعم زيادة الأنشطة.

- تزايد التحول الرقمي وتنمية شرائح جديدة من الزبناء، خاصة في سوق الائتمان الشخصي.

بنك CFG: رهان رابح على مر الزمن

بفضل استراتيجيتها الواضحة وربحيتها المتزايدة وإمكانات التقييم السليمة، نجحت CFG Bank في ترسيخ مكانتها كواحدة من أسهم البنوك الأكثر جاذبية في بورصة الدار البيضاء. وعلى الرغم من أن البنك لم يصل إلى إمكاناته الكاملة، فإنه لا يزال يتمتع بآفاق نمو قوية، من خلال الجمع بين الابتكار والانضباط المالي والتوسع المستهدف.

في سوق بنكية سريعة التغير، يعمل بنك CFG على ترسيخ نفسه كلاعب رئيسي في التمويل الحديث في المغرب، من خلال تقديم مصدر حقيقي للنمو للمستثمرين الذين يبحثون عن أمن ديناميكي وعالي الأداء.

عن Boursenews بتصرف